这个国庆黄金周假期，在拥堵的高速公路上或车内，总能听到“王炸”、“彭”、“将军”以及熟悉的片尾音乐。 果然，闲暇时关注一下身边的朋友，大家还是下意识地选择玩斗地主、麻将、象棋等休闲纸牌游戏。
假期期间，我研究了棋牌游戏行业的上市公司。
1、先说一下棋牌游戏的行业趋势
近年来，中国游戏产业发展迅速。 2019年市场规模突破2300亿元，同比增长7.67%； 游戏用户规模6.4亿，同比增长2.24%。
棋牌游戏方面，2018年国内棋牌用户规模达5.79亿人，同比增长108%。 2018年上半年，审核卡牌游戏超过300款，占审核游戏总数的60%以上，带动同期用户数量大幅增长。 卡牌游戏可以说占据了手游市场的半壁江山。 2019年桌卡游戏市场预计实现销售收入445.3亿元，同比增长75.18%。
然而近两年，游戏行业的监管日益严格，尤其是版号放开之后。 监管明确提出严格管控棋牌游戏。 为此，不少桌卡游戏公司损失惨重。 腾讯选择关闭天天德州，联众决定剥离中国德州及其他相关PC游戏业务。
但这并没有影响新秀涌入棋牌市场。 毕竟棋牌游戏有着深厚的群众基础。 有群众就有市场，有市场就有效益。
2、本土棋牌游戏代表【家乡互动】和【正游科技】
棋牌类游戏上市公司普遍倾向于在香港上市。 港股市场的棋牌公司大多专注于本地棋牌游戏。 家乡互动于2013年开始开发手机游戏，目前已开发运营游戏产品共计508款，其中本土化麻将版本469款，扑克游戏版本34款。
【家乡互动】
家乡互动是福建棋牌游戏公司的代表。 作为内地本土化移动棋牌游戏开发商及运营商，专注于本土化麻将、扑克游戏。 近年来，家乡互动突破桌游、卡牌游戏的限制，横向拓展游戏基础； 它还扩大了发行平台并加强了游戏技术支持。
2020年上半年，公司注册玩家数较2019年上半年同比增长62%； 每天有 600 万人上网，其中付费人数超过 480 万人。
【正友科技】
禅游科技是一家成熟的手机游戏开发商和运营商，专注于棋牌游戏及其他休闲手机游戏。 该公司总共运营 44 个游戏组合。 正游科技最初专注于网页游戏，后来逐渐转型为手机游戏。 改造的结果还不错。 其主打游戏《斗地主》取得了巨大成功。 该游戏2018年收入为4.21亿元，占总收入的80%以上。
最值得关注的是其多元化的盈利模式。 经过探索广告变现模式，2019年公司广告收入突破3亿元，同比增长超过300%。 此外，年报显示，公司累计注册用户已突破4亿。
3、国内知名棋牌游戏公司【博雅互动】
博雅互动成立于2004年，2013年在香港联交所上市，现已发展成为中国棋牌游戏行业领先的开发商和运营商。 博雅互动拥有强大的游戏本地化能力。 自2011年起，它发布了日语、韩语、英语、法语、德语、印度语等多种语言的桌游和卡牌游戏。 它在100多个国家和地区拥有超过5.3亿注册玩家。
1）自主研发+多平台精细化运营，打造多款经典网络棋牌游戏。 截至2019年12月31日，公司上线运营的游戏产品组合共计78个，共提供11个语言版本；
2）创新玩法+丰富品种，在提升游戏品质的同时，不断探索和尝试新的运营模式；
3）比赛+出国旅行，双驱成绩稳步提升。 博雅互动BPT品牌系列活动深入全球棋牌游戏圈； 拓展海外市场及其他棋牌游戏业务，对冲政策风险影响； 2019年，博雅互动简体中文版游戏收入约为4220万元，其他语言版本游戏收入约为2.8亿元，约占总收入的87%。
相互比较，从游戏产品来看，家乡互动运营的游戏较多，但组合较弱； 正游科技自主研发的游戏产品储备不如竞争对手，主要收入来源不稳定； 博雅互动的产品多在海外运营，国内市场占比较小。 从单款游戏来看，2018年禅游科技的《天天斗地主(真人版)》贡献了76%的收入； 博雅互动的《德州扑克》也是支撑公司整体业绩的核心产品。 2019年，“德州扑克”游戏实现收入2.37亿元，占公司营业收入的73.4%。
从财务数据来看，禅游科技作为新秀，营收已经赶上家乡互动； 家乡互动的毛利润和毛利率较高； 博雅互动2020年上半年毛利润较去年同期增长约21.5%； 博雅互动的毛利润不如禅游科技，但毛利率较高； 从净资产来看，博雅互动依然排名第一，现金流一直是其最大的亮点。 从市值来看，博雅互动市值不足5亿，家乡互动市值约71亿，禅游科技市值11亿。 博雅互动与家乡互动相差17倍，与禅游科技差距2.75倍。
从股价表现来看，博雅互动近两年股价一直处于低位。 与其净资产相比，未来还有相当大的增长空间。 与同行相比，家乡互动的营收和毛利仅是博雅互动的两倍，而市值却领先17倍以上。 由于博雅互动的成长性凸显，与家乡互动相比，其目前的市值明显被低估。
4、棋牌游戏未来发展有哪些亮点？
今年由于疫情影响，线下娱乐减少，不少游戏玩家转向线上。 从品类来看，老游戏表现相对较好，如《和平精英》，腾讯、网易游戏占据排名； 从下载量来看，棋牌游戏增长明显。
1、相比之下，门槛较低、玩法熟悉的休闲棋牌游戏更有利于一般游戏用户在短时间内转化。 因此，休闲棋牌游戏的表现更为亮眼。 棋牌游戏虽然不是传统的高ARPU值游戏类型，但顶级棋牌游戏的留存率和用户游戏时长都比较高。 从这一点来看，棋牌游戏未来的发展还是大有可为的。
当然，也有人说，疫情带来的棋牌游戏的火爆只是暂时的。 随着疫情稳定，棋牌游戏甚至出现了倒闭潮。 武汉多游科技旗下“千游贵州麻将”于2020年4月4日永久关闭服务器； 4月10日，“鼎鼎川南休闲游戏”宣布计划于4月13日暂停运营； 腾讯表示，将于3月23日11:00起停止《贵州麻将》游戏充值和新用户注册，并于2020年5月25日11:00停止中国大陆地区运营； 《湖南麻将》也将于5月27日11:00停止点击关闭，3月26日起停止游戏充值和新用户注册。
2、值得注意的是，从游戏子品类独占率数据来看，卡牌游戏依然位居榜首。 前瞻产业研究院数据显示，2020年1月，桌卡游戏品类独占率为14.7%。 也就是说，14.7%的手游用户只玩棋牌游戏，不玩其他类型的游戏。 如此忠实的用户群对于卡牌棋牌游戏相关公司来说是不可忽视的利润诱惑。
3、行业分析师认为，未来可能会有更多中小型棋牌游戏公司快速进入资本市场。 但鉴于当前形势和未来，国家总体上仍加强对棋牌游戏的监管，版本号仍是决定棋牌游戏行业发展的一张关键牌。
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