A股首批游戏ETF发售，这只“游戏第一股”能布局吗？

牛年伊始，华夏、国泰、华泰柏瑞等基金公司首批境内博彩ETF已正式上市。

据了解，这三款ETF产品均采用中证动漫游戏指数作为跟踪标的。指数成分股包括三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通等国内A股游戏龙头企业。

为什么选择中证动漫游戏指数作为跟踪标的？目前中证动漫游戏指数处于基期以来的低位。在当前集团股估值过高的背景下，从理论上讲，投资游戏股更具性价比。

如今，第一批游戏ETF发售，好的游戏公司肯定会是基金经理接下来选择建仓的目标。

纵观所有A股上市游戏公司，最赚钱的游戏公司有两家：世纪华通和37互娱。 2019年，他们的营收双双进入百亿俱乐部。

值得注意的是，虽然世纪华通以2020年前三季度营收117.69亿元、扣非净利润22.09亿元继续稳居A股游戏第一，但其股价较7月高位有所回落。。截至目前，调整幅度已超过30%，估值不足20倍。如果对比三七互娱的21倍，你会发现市场给出的价格对于世纪华通来说似乎有些不合理。

与此同时，刘锋也在去年有所动作，开始大举投资世纪华通，并参与世纪华通的定向增发。但股价持续下跌，造成严重亏损。

那么，世纪华通现在会成为ETF建仓的主要目标吗？这是机遇还是风险？

1.从汽车塑料到游戏的转变

世纪华通其实最早是生产汽车塑料件的。简单来说，就是汽车散热器、空调、车灯、保险杠、手刹等使用的塑料模具。

2014年，世纪华通开始业务转型，通过收购奇酷网络和天游软件两家游戏公司，将汽车塑件业务横向拓展至互联网游戏业务。此时，公司的主营业务变成了汽车塑料两轮驱动和网络游戏。

2018年，世纪华通收购点点互动，扩大游戏业务发展规模。此时，其总市值480亿元，超过完美世界的380亿元，跻身A股游戏前三名，成功转型为行业领先的互联网公司。

2019年，世纪华通收购盛趣游戏。合并报表后，世纪华通超越三七互娱，成为2019年A股盈利能力最强的游戏公司。

目前，世纪华通的业务主要分为互联网游戏和汽车零部件制造，但互联网游戏营收占比超过80%。

2、盛趣游戏、点点互动、天游软件、奇酷网络四家被收购公司的优势是什么？

盛趣游戏：游戏玩家应该比较熟悉他的老名字盛大游戏。盛趣游戏起步于PC游戏时代（国内翻译指“大型多人在线角色扮演游戏”），盛趣非常擅长制作奇幻武侠等宏大世界观。 2001年，依靠《热血传奇》的推出（也就是今天经常在《兄弟来杀我》或者《999关》等网页游戏的广告中看到的），一直流行到现在。

点点互动：海外游戏非常有名。点点互动以海外发行的网页游戏《》起家。手游时代，通过SLG不断开拓海外市场，专注于海外运营的休闲、SLG品类。截至目前，点点互动已在全球发布超过18种语言的游戏，覆盖200多个国家和地区。

天游与奇酷：天游在体育休闲竞技游戏领域拥有领先优势，拥有知名页游平台“”，而奇酷则主要专注于手机网游与无端网络游戏并存（网页游戏）作为其发展方向。虽然这两家是最早被收购的游戏公司，但总体来说他们开发和运营的游戏只能算可圈可点。因此，游戏领域的品牌仍主要依靠盛趣游戏和点点互动。

从游戏类型、方式、产业链接和分布区域来看，盛趣游戏和点点互动更有可能形成完美互补，两者将携手打造游戏王国。

不得不说，四家游戏公司都有着各自的IP优势。

由于四家游戏公司长期积累了大量的自有IP储备，世纪华通包括但不限于热血传奇、龙之谷、传奇世界、彩虹岛、千年、英雄纪元、风云、神无月以及光之战士等优秀游戏，同时也持续推出热门IP产品，如《最终幻想14》、《冒险岛》等。

IP优势将使部分游戏产品拥有较长的生命周期和较高的用户粘性，从而能够持续稳定地为世纪华通贡献收入。比如盛趣游戏的传奇IP，从成立到2018年，为盛趣带来了超5亿的收入。在手游时代，盛趣将《热血传奇》改成《热血传奇手游》后，收入2016年这一数字惊人地达到了28亿。

点点互动的主要IP有《阿瓦隆之王》和《枪炮时代》。这两款游戏在海外市场非常有名。

《阿瓦隆之王》于2016年正式发行，横扫67个国家畅销榜，成为唯一一款两次登顶美国畅销榜的中国游戏。《枪炮时代》于2017年9月上线，是一款中世纪风格的即时战斗策略手游。根据App Annie提供的数据，《枪炮时代》一直稳居美国App Store畅销书前20名。

据统计，2018-2019年前8个月，点点互动凭借《阿瓦隆之王》、《枪炮时代》的出色表现，继续稳居苹果、谷歌游戏中国出海发行商海外月收入榜第一名。 ”。

天游的主要游戏产品包括《街头篮球》、《天书世界》、《九阴绝学》等，其中《街头篮球》FSPL职业电竞联赛已经存在10余年。线下比赛累计参与人数已达7万人，每年观看比赛直播的人数超过500万人次。积累了大量的一线电竞俱乐部和玩家观众。

奇酷运营的主要游戏产品包括《折天记》、《传奇世界》、《盛世传奇》等，2018年也取得了销售额过亿元的骄人成绩。

3、IP优势显着。世纪华通的财务状况如何？

可以发现，世纪华通的业绩受到游戏公司合并财务报表并购的影响。

2014年，世纪华通收购天友、奇酷并于9月纳入报表，营收同比增长39.5%，净利润同比增长157.72%。 2018年收购点点互动营收大幅增长至125.2亿元，2019年收购盛趣游戏营收达到146.7亿元。后两次合并使得盛趣游戏和点点互动成为世纪华通营收的主要贡献者，2019年营收分别为62.53亿元和55.61亿元。

对比A股主要游戏公司2019年至2020年前三季度的归属于母公司净利润可以发现，盛趣游戏完成并表后，世纪华通成为归属于母公司净利润最高的游戏公司。 A股公司中的母公司，瞄准腾讯。以及网易之外的“游戏第三极”。

2020年受疫情影响，网络经济的蓬勃发展给游戏行业带来了新一波增长。世纪华通凭借旗下多家优质游戏公司的新品上线和丰富的产品库存，上半年营收再创新高。第三季度，随着市场回调以及整个游戏行业增速放缓，世纪华通持续增长。

游戏离不开大量的研发投入。 2017年至2019年，世纪华通研发投入分别为7.52亿元、10.34亿元。仅2020年前三季度，世纪华通的研发投入就超过10亿元。其研发投入在国内游戏公司中仅次于完美世界等传统研发型电脑游戏厂商。

高研发的背后是新游戏发布的良好表现。 2020年，世纪华通新游戏储备丰富，包括《龙之谷2》、《庆余年》、《传奇世界》、《代号：远征》、《彩虹联盟》、《小森生活》、《放置》《黑手党》、《D》、《代号C》、《宝石幻想：光之归来》、《古龙英雄传（待定）》等多款手游，涵盖ARPG、放置管理、养成、卡牌、等等类别类型。

2020年上半年，世纪华通发布的几款重磅新游戏颇为亮眼。首先，虚拟偶像养成游戏《樱桃湾的夏天》成功上线，并被推荐为苹果APP Store热门产品，登上新品榜榜首。其次，治愈模拟养成手游《小森人生》上半年在台湾上线，上线首日就双双登上iOS免费榜和休闲游戏榜第一名。此外，休闲放置手游《Idle Mafia》海外上线一周内就跻身美国 Play模拟游戏排行榜前十。